? ? ? ? 隨著疫情影響褪去，經濟逐步企穩，政府財政緊張的情況得到緩解，安防行業上市公司業績恢復增長。

? ? ? ?2023年起，大華股份、海康威視業績增速先后由負轉正，標志著行業已經走出低谷。

? ? ? ?行業走出低谷

? ? ? ?2022年受宏觀經濟的不利影響，安防行業承受較大壓力，大華股份2022年實現營業收入305.65億元，同比下降6.91%，凈利潤23.24億元，同比下降31.20%。海康威視全年實現營業收入831.66億元，同比增長2.14%；凈利潤128.37億元，同比下降23.59%，這也是海康威視近十年來業績的首次下滑。

? ? ? ?2023年起，海康威視和大華股份業績開始轉好。大華股份2023年一季度、二季度、三季度分別實現營業收入60.16億元、86.18億元、76.45億元，同比增速分別為2.87%、4.6%、7.91%；凈利潤分別為4.95億元、14.81億元、6.14億元，同比增速分別為39.31%、27.18%、254.46%；2023年前三季度，大華股份實現營業收入222.78億元，同比增長5.23%，凈利潤25.9億元，同比增長52.98%。海康威視2023年一季度、二季度、三季度分別實現營業收入162.01億元、213.7億元、237.04億元，同比增速分別為-1.94%、3.06%、5.52%；凈利潤分別為18.11億元、35.27億元、35.13億元，同比增速分別為-20.7%、1.48%、14.03%；2023年前三季度，海康威視實現營業收入612.75億元，同比增長2.6%，凈利潤88.51億元，同比增長0.12%。

? ? ? ?原因主要是疫情影響逐步減弱。傳統To G業務方面，大華股份2023年上半年的To G業務營收同比增長2.54%，海康威視的PBG業務營收同比下降10.06%，三季度雖然繼續負增長，但由于政府財政緊張的情況大為緩解，該業務將重回增長軌道。

? ? ? ?根據中信證券對智慧交通網、中國政府采購網相關政府端安防項目的統計數據（金額為千萬級別），2023年1-3月，安防行業國內政府端招標及中標金額均同比下降12%，安防政府端需求承壓。4月開始有回暖跡象，2023年4月，國內政府端招標及中標金額分別同比變化-25%、+8%，5月同比變化+22%、-6%，6月同比變化-19%、+1%，7月同比變化+66%、-7%， 8月同比變化+9%、-18%，9月同比變化+60%、+18%，10月分別同比變化+28%、+56%。也就是說，2023年9月開始，安防行業國內政府端招標及中標金額同比均實現了正增長。

? ? ? ?2023年1-10月，安防市場招標及中標金額分別同比增長5%、6%；分季度來看，2023年一季度招標、中標金額分別同比變化-12%、-11%，主要受宏觀經濟影響，政府端安防需求較為低迷；二季度招標、中標金額分別同比變化-8%、+6%；三季度招標、中標金額分別同比變化+19%、+1%，其中招標端同比增速改善明顯。

? ? ? ?中信證券表示，過去兩年由于整體行業承壓，部分玩家退出安防市場或降低安防領域投入，龍頭廠商趁勢整合市場份額，在行業上行周期有望進一步受益，盈利能力有望回升，人力成本壓力明顯降低。

? ? ? ?To B業務方面，大華股份2023年上半年該業務營收同比增長9.01%，海康威視2023年上半年EBG業務營收同比增長2.42%、SMBG業務營收同比下降8.5%，根據投資者關系活動記錄表，三季度SMBG業務已經實現單季度營收轉正。

? ? ? ?東吳證券指出，安防行業龍頭在發展過程中先后經歷了從標準化產品到半標準化、半定制化解決方案，再到完全定制化三個階段。隨著“AI+安防”的興起，智能化安防逐步深入金融、教育、樓宇、家庭等場景，行業碎片化和定制化的特征越發明顯。根據信通院數據，到2021年底中國產業數字化規模達到37.2萬億元，同比增長17.2%，占GDP的32.5%。由于產業數字化空間巨大，傳統安防的智能化轉型大幅擴大了行業增長空間。

? ? ? ?創新業務增長潛力大

? ? ? ?不同于前述業務因宏觀經濟影響業績下滑，海康威視和大華股份的創新業務均保持快速增長。2022年及2023年上半年，大華股份創新業務分別實現營收41.16億元、22.59億元，同比增長44.55%、33.99%；海康威視創新業務分別實現營收150.7億元、81.88億元，同比增長22.81%、16.85%。

? ? ? ?創新業務主要涉及智能家居、機器人、安檢、醫療、汽車電子等領域。以海康威視為例，其創新業務主要涵蓋智能家居領域（螢石網絡）、移動機器人領域（海康機器人）、紅外熱成像領域（海康微影）、車輛安全領域（海康汽車電子）、數據存儲領域（海康存儲）、智慧消防領域（海康消防）、工業檢測領域（海康睿影）、醫療視覺領域（海康慧影）。其中，螢石網絡和海康機器人是海康威視占比最高、增速最快的兩項業務。

? ? ? ?螢石網絡是智能家居服務商及物聯網云平臺提供商，營收從2018年的15.29億元增加到2021年的42.38億元，復合增速超過40%；凈利潤由2018年的1.32億元增長至2021年的4.51億元。受疫情影響，螢石網絡增長放緩，2022年實現營收43.06億元，同比增長1.6%，凈利潤3.33億元，同比下降26.1%，但隨著疫情恢復，2023年前三季度螢石網絡重新恢復高增長，營收和凈利潤增速分別為11.83%、83.27%。

? ? ? ?智能家居市場空間廣闊。據東北證券，2016-2021年中國的智能家居市場規模從2608億元增長至5800億元，年均增速為17.33%；2017-2021年中國智能家居設備出貨量從1.1億臺增加至2.3億臺，年均增速為20.25%。東北證券指出，目前中國智能家居行業逐步從圍繞單品控制為核心的智能單品階段，發展至以場景多元化及空間智能化為目標的互聯互通初級階段，未來憑借人工智能、物聯網及云計算等技術發展和應用領域拓寬，進一步邁向互聯互通的成熟階段，甚至進入主動洞察客戶需求及自發提供相應服務的全面智能階段，中國智能家居市場將迎來快速發展的機遇期。

? ? ? ?海康機器人主營業務為機器視覺和移動機器人，主要應用于工業物聯網、智慧物流和智能制造等領域。2019年海康機器人首次盈利，營收8.14億元，凈利潤6510萬元，2022年營收達到39.42億元，凈利潤達6.41億元，2019-2022年營收年均增速69.19%，凈利潤年均增速達114.32%。

? ? ? ?隨著工業自動化技術的不斷發展，伴隨著技術革新和工業產業革命，機器視覺、移動機器人行業獲得了快速的發展。據MarketsandMarkets數據，2021年全球機器視覺市場規模約為804億元，GGII預計至2025年該市場規模將超過1200億元，2022年至2025年復合增長率約為13%。另據GGII統計，2022年全球移動機器人市場規模約為291.6億元，預計至2027年將超過1800億元。

? ? ? ?協同效應有望帶來增長

? ? ? ?行業增長極具潛力的背景下，2023年4月，中國移動以每股17.4元的增發價戰略入股大華股份，成為公司第二大股東，持有8.8%股本，鎖定期為3年。據其介紹，大華積極參與中國移動正籌備建設的全國范圍的視聯網，而中國移動視聯網則是繼5G以后新的重點規劃，中國移動物聯網為政企和家庭客戶提供視聯網部署的解決方案和相應設備，包括視頻云平臺、終端設備、操作系統、物聯網卡、AI分析平臺在內的全套設備與技術。

? ? ? ?東方證券指出，中國移動與大華各業務高度協同，優勢互補，有望在市場開拓、聯合研發、渠道合作等方面深入合作。

? ? ? ?中國移動政企客戶規模龐大，有助于大華拓展客戶群體和參與項目。作為運營商，中國移動政企客戶數量逐年增長，收入穩定增加，到 2022年年底政企客戶已達2320萬家，是雪亮工程、智慧城市等政府項目的主要中標方之一。政府業務方面，中國移動的央企背景有望給民營的大華提供背書，中國移動常中標各地雪亮工程等視頻監控項目。企業業務方面，中移動在工業互聯網等行業推廣5G等服務，大華有望配合輸入自身產品和解決方案。

? ? ? ?目前，大華與中國移動已經開展了項目合作。2022年9月，浙江大華、中國移動與中國電信組成聯合體，成為長沙“雪亮工程”項目的中標候選人，項目金額約3億元。東方證券表示，隨著二者合作逐漸深化，中國移動有望為大華帶來新的業務增長空間。

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